永安期货研究院晨会纪要
（所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！）
宏观：王鹏
1、证券时报：国家信息中心祝宝良表示，当前中国经济领域仍然面临很多问题，例如国企改革相对滞后，化解过剩产能任重道远。目前国内市场仍处于供大于求状况，钢铁、煤炭、煤电、石化、造船等行业产能过剩问题仍未得到解决。
2、证券时报：当前可转债排队企业已经从年初的12家快速上升到89家，年内已有41家企业可转债项目成功过会。业内人士认为，未来随着转债市场扩容，转债申购的中签率可能逐步下降，转债上市首日的涨幅将更加趋于理性。
3、日本央行行长黑田东彦表示，消除通货紧缩思维不容易，即使其他央行开始采取措施收紧政策，但日本仍需要坚持货币宽松。
4、中信《破4%，还是不破4%？可能只是时间问题》昨日债市遭遇大幅下跌，10年期国债活跃券.IB成交价跌7.90BP至3.%，创11月以来最大跌幅，“破4”已经近在咫尺；我们认为，今日债市大幅调整的主要原因是市场对即将公布的经济、金融数据正面预期，以及去杠杆监管政策、通胀回升、海外加息等预期的提前兑现。在不确定性成为确定性之前，市场波动被逐渐放大，收益率易上难下。1)尽管央行大额净投放，资金面维持紧平衡。2)银行“缺钱”是超跌的主因，同时经济基本面总体平稳。3)金融监管和去杠杆政策未落地，预期尚未出清。4)海外因素持续发酵，通胀、加息预期仍在5)债市策略：关键关口约束屡屡被打破，预示市场仍未见底。10国债到期收益率“破不破4%”似乎只是时间问题。
股指：赵晶
周一沪深两市高开高走，在银行股带动下一路走高，截至收盘，上证综指涨0.4%报.84点，连涨6日再创22个月新高，深成指涨0.43%报点，亦创出22个月新高，创业板指涨0.31%报.44点。板块方面，银行股领涨两市，吴江银行，无锡银行及平安银行等多只个股大幅上涨，同时钢铁股午后迅速拉升，方大特钢涨停，韶钢松山涨8%，国防军工及传媒板块则继续回落。概念方面，光伏概念大涨，清源股份、林洋能源、南玻A涨停，同时人工智能概念回暖，科大讯飞涨停再创新高。
1、央行：中国10月新增人民币贷款亿元，预期亿元，前值1.27万亿元；M2同比增8.8%，增速再创历史新低，预期9.2%，前值9.2%；10月社会融资规模亿元，预期亿元，前值由亿元修正为亿元。
2、统计局发布数据显示，年三季度全国工业产能利用率为76.8%，与二季度持平，与去年同期相比提高3.6个百分点。前三季度累计，工业产能利用率为76.6%，同比提高3.5个百分点，为近五年来最高水平。进入三季度工业生产增速略有放缓，全国工业产能利用率仍保持平稳态势，同比回升明显，其中钢铁、煤炭领域产能利用率延续去年下半年以来的回升态势；装备制造业产能利用率持续高于工业平均水平。
3、两融余额五连升，续创22个月新高。截至11月10日，A股融资融券余额为.76亿元，较前一交易日的.12亿元增加18.64亿元。
近期市场积累了一定涨幅，同时前期推动金融板块上涨利好逐步消化，短期指数涨势放缓的可能性较大，预计期指短线将呈现冲高回落走势。
期权：王晓宝
豆粕期权早评：
期权成交状况：周一豆粕期权共成交手，较前一交易减少手；持仓总量手，较前一交易日减少手，成交量PCR由0.47下跌至0.85，当日无行权。
波动率分析：豆粕1月主力合约中，隐含波动率小幅上涨，看涨隐含波动率维持在11.38%-26.12%之间，看跌期权隐含波动率维持在10.59%-22.78%，看涨与看跌隐含波动率均值分别为17.35%和15.92%。波动率偏度结构较前期变化不大，看涨看跌期权均呈现“中间低，两边高”的微笑结构。
策略建议：标的资产大幅上涨，整体波幅有所加大，底部支撑较强，标的资产多头持有者可卖空看涨期权构建备兑组合，卖空跨式组合继续持有，做好防控措施。
白糖期权早评
市场成交状况：周一糖期权共成交手，较前一交易日减少手，持仓总量手，较上一交易日减少手，成交量PCR由1.09下跌至1.05，当日行权手。
波动率分析：白糖1月主力合约中，隐含波动率较前期有所上涨，看涨隐含波动率维持在8.88%-60.55%之间，看跌期权隐含波动率维持在9.12%-35.78%%，二者均值分别为23.32%和17.71%。波动率偏度较前期变化不大，看涨看跌期权均呈现“中间低，两边高”的微笑结构。
策略建议：标的资产部分震荡上行，看涨期权多头可获利平仓，标的资产多头持有者卖空看涨期权构建备兑组合。
有色：朱世伟，高儒铠（实习）
1、供暖季郑州将全面启动“封土令”和错峰生产。上期所暂停南储铝、锌、铅、铜、锡期货6个月内生成新仓单，但可以正常入库，原有仓单不受影响。10月铝线缆企业开工率52.31%,环比-5%，同比-14%。
2、沪铜夜盘收盘（1.4%），正向，现货升贴（-5）-25，库存（+）；LME铜正向，现货升贴（-2）-34.25，库存（-）；近月进口盈亏（-）-56，沪伦比（+0.13）7.99。进口TC（+0）89；CIF提单（+3）73。
3、沪铝夜盘收盘（0.06%），正向，现货升贴（+10）-35，库存（+）；LME铝正向，现货升贴（-2.4）-18.9，库存（-）；近月进口盈亏（-10）-，沪伦比（+0.01）7.4。SMM七地库存（+0.9）.8；氧化铝（-29）。
4、沪锌夜盘收盘（0.08%），反向，现货升贴（-20），库存（-）；LME锌反向，现货升贴（-19.25）29，库存（-）；近月进口盈亏（+）-，沪伦比（+0.01）8.01。进口TC（+0）25；镀锌板价格（+10）。
5、沪铅夜盘收盘（-0.1%），反向，现货升贴（-20）-，库存（+）；LME铅正向，现货升贴（-4.25）-9，库存（-）146；沪伦比（+0.01）7.67。
6、沪镍夜盘收盘（1.94%），正向，现货升贴（-）-，库存（-）；LME镍正向，现货升贴（-3.5）-58，库存（-）；沪伦比（+0.28）8.38。不锈钢价格（-）。
7、持仓方面，沪铜多头永安加仓，空头中粮加仓；沪铝多头永安减仓，空头中信加仓、建信减仓；沪锌多头中信加仓，空头国信加仓；沪铅多头同信加仓，空头中信加仓；沪镍多头
新湖加仓、广发减仓，空头金瑞加仓、银河减仓。
焦煤焦炭：刘亮亮
现货成交：国内炼焦煤市场暂稳运行，近期各地炼焦煤价格均有补跌，山西地区优质低硫主焦煤累计下调元/吨左右，需求方面下游部分焦企进入亏损状态，且环保限产仍在加剧，炼焦煤采购积极性弱；供应端煤矿销售压力较前期明显加大，煤矿库存上升，成交价格仍有下跌趋势；国内焦炭现货市场平稳运行，山西部分地区补降元/吨，目前焦钢博弈仍然激烈，提涨提降呼声不断，近期陆续有高炉进入检修，需求端仍无起色。
利润：吨精煤利润~元左右，吨焦炭利润0元。
价格：澳洲二线焦煤美元，折盘面；内煤折仓单价格左右，蒙煤0元；焦炭出口价元，折盘面，最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面元左右，主流价格左右。
开工：焦化企业平均产能利用率71.94%，周环比下降0.92个百分点。
库存：炼焦煤上游库存增15.66万吨，目前库存.05万吨，炼焦煤中游库存增12.9万吨，目前库存.4万吨，炼焦煤下游库存减29.82万吨，目前库存.25万吨；焦炭上游库存增0.51万吨，目前库存85.94万吨，焦炭中游库存降3.3万吨，目前库存.6万吨，焦炭下游库存可用天数降0.5天，目前库存可用天数12天。
总结：炼焦煤库存压力显现，现货价格补跌，期货贴水修复后，仍有下跌空间；炼焦利润跌至盈亏平衡，部分企业亏损，开始减产，但随着炼焦煤价格的补跌，焦炭现货仍有降价空间；焦炭盘面反弹过度，形成无风险套利空间，期货盘面面临回调；短期来看，焦煤焦炭短期内将以震荡为主，焦炭主力震荡区间0~，焦煤主力震荡区间~。
能源化工：相超
沥青：
现货市场：11月10日，沥青现货市场价格上涨，山东、华东地区上涨50元/吨左右，华南地区较前日上涨25元/吨左右，西南地区涨幅达元/吨。山东、华东、华南及西南沥青终端需求释放，市场整体成交较好，但后期收尾需求将继续下滑。11月10日沥青主力基差20元/吨，较上周走强16元/吨。
期货持仓：11月10日，沥青主力合约持仓最多的净多头机构是东航期货，净多量为4，较11月9日减少；净空头最多的机构是永安期货，净空量为，较11月9日减少。
开工率：本周国内沥青厂装置开工率69%，较上周略降1%。华北山东地区沥青出货顺畅，整体开工率略降2%维持在80%的较高水平。华南西南地区珠海华锋沥青继续停产，区内开工率下降2%。
国内炼厂利润：本周国内沥青厂理论盈利元/吨，较上周增加90元/吨。原油价格大幅上涨，但近期柴油、沥青等产品价格走高，沥青厂盈利水平较上周增加。
进口沥青：韩国沥青FOB价格持稳在-美元/吨，华东到岸价持稳在美元/吨左右，近期华东国产沥青价格小幅推涨，且价格已明显高于韩国沥青。新加坡沥青FOB价格持稳在美元/吨左右，华南到岸价持稳在美元/吨左右。
库存情况：国内炼厂沥青总库存水平23%。华北山东地区沥青需求较好，库存水平继续下降2%，维持低位。华东地区天气晴好，下游需求回升，带动整体库存下降3%。东北地区焦化及船燃市场需求增加，整体库存水平37%，较上周同期下降11%。
玉米：刘钊希
1、东北产区：港口价格走软，锦州新粮集港-元/吨。鲅鱼圈新粮集港-元/吨。集港量攀升。吉林地区深加工收购价格个别提价，主流挂牌-元/吨。黑龙江地区三等收购价格-元/吨
2、华北产区：主产区收购价格反弹，农户惜售，报价区间-元/吨。
3、南方销区：到货量增加价格下调，二等报价区间-元/吨。截止10月27日，北方港口库存周度下降7万吨，为万吨；南方港口库存41.1万吨，周度增加3.2万吨。
4、拍卖方面：截止10月27日当周，中国临储玉米投放万吨，成交万吨，总成交率47.51%其中，定向销售玉米无成交，分贷分还玉米成交10.4万吨，中储粮包干玉米.5万吨，拍卖以来累计成交万吨。
5、玉米淀粉：山东地区玉米淀粉报价-2元/吨；东北地区市场报价-元/吨。全行业库存水平企稳反弹，周度上升5.66%，至40万吨上下水平；开机继续上升、周度回上升至81.37%，增幅3.80%；行业利润大幅回暖。截止11月7日，山东地区每吨盈利元，河北地区每吨盈利元，辽宁盈利元，吉林盈利元，黑龙江地区每吨盈利元。
白糖：宋焕
1、ICE原糖期货周一收于每磅15美分之上，连续第七日上涨，ICE3月原糖期货收高0.17美分，或1.1%，报每磅15.13美分，盘中升至近月合约5月30日以来最高的15.18美分。价格主要因技术性空头回补和用于生产乙醇的甘蔗量增加续升。
2、国内郑糖主力01合约周一结束周五回调转而增仓上涨，日线涨57点收在元/吨。夜盘涨12点至。周一持仓增1万3千余手。周一公布前二十主力持仓上，主多增手，主空增。多头方华信大幅减仓1万1千余，而国海良时增5千余手，国泰增3千余手，中粮和混沌天成各增近2千。国投安信和宏源各增1千左右。空头方华信减4千余手，中粮和中信各增1千左右。
3、现货：主产区现货报价小幅下调。南宁中间商报价-（-10）元/吨，南宁集团报价-（-10）元/吨，柳州中间商报价-（-10~20）元/吨，柳州集团报价-（-10）元/吨。加工厂报价价格震荡。其中中糖牌曹妃甸仓库报价元/吨。营口北方白砂糖新糖报价(0)元/吨。日照凌云海凌雪牌一级白砂糖元/吨。福建剑兰花报价（0）元/吨，年产，年3月产白玉兰报价（0）元/吨。广东金岭糖业加工糖报价（-20）元/吨。
4、资讯：1）随着马尼拉与北京关系回暖，菲律宾糖业投资者获得了中方出口许可，首次出口2.5万吨糖至中国。
2）TropicalResearchServices周一在一份市场报告中指出，“能源价格上涨将继续推动全球原糖供应减少。”
3）甘蔗行业组织Unica周一表示，10月下半月巴西中南部地区产糖.3万吨，低于10月上半月的.8万吨。Unica称，该地区糖厂共计压榨3,.5万吨甘蔗，10月上半月为压榨3,.1万吨。SPGlobalPlatts的调查显示，巴西中南部甘蔗压榨为2,万吨，较之前两周减少8.4%。
5、综述：国际：原糖走势继续向好，伦敦白糖的短期技术走势也不错。Unica数据显示，用于生产乙醇的甘蔗量大于预期，原油则在高位徘徊，都给糖价带来支撑，而技术性空头回补
是主要力量。
国内:国内目前现货随着盘面均企稳上调。一些因素表明，中下游库存偏少，主产区的天气似乎也不利糖分的积累，提供了支撑。而盘面逐渐对老糖处于微升水状态，不过主力持仓上，多头积极增仓，且一举突破了元/吨的压力位。即使有回调，但继续保持谨慎乐观。
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